编者按：

当欧洲VC（风险投资，以下简称“风投”）圈疾呼“错失DeepSeek堪比错过互联网黎明”时，中国创投界正为集体缺席这场技术奇袭展开深刻反思。随着欧洲资本视线转向中国创新企业以寻找范本复制，国内从北上广杭到深圳湾畔，风投机构纷纷重启项目评估。

风险投资往往以股权基金等方式为创业公司提供资金，待其成功后通过上市或并购实现资本增值。极速财讯与欧中多地风投对话发现，这股科技浪潮已超越技术范畴，演变成对全球创新生态的考验，看似狂欢的风投行业，实则暗流涌动、博弈不断。

作者|DA

来源|极速财讯

01 “Deepseek爆火后，想从欧洲VC跑路”

近日，一篇《英伟达憾失DeepSeek关键人才？美国放走AI「钱学森」，哈佛教授痛心疾首》的文章刷遍朋友圈。此前杭州企业DeepSeek 爆火，其仅用557.6万美元的算力成本就实现了与GPT-4o相媲美的性能，以 “技术民主化” 实践击碎了AI巨头的技术铁幕。这场技术革命背后暗藏的是人才迁徙的密码。

DeepSeek核心成员潘梓正曾斩获英伟达全职邀约，却加入当时仅有3人的DeepSeek多模态团队，主导开发R1模型。这位被美国政界称为"AI钱学森"的科学家回归中国，直接导致美国在AI领域优势的松动，进而引发了哈佛大学教授 Graham Allison的追问：“究竟是谁错失了 DeepSeek？”

（来源：网络）

资本的集体错愕在创投圈引发地震。当雷雨资本创始合伙人俞文辉对极速财讯讲述起这段见闻时，他正辗转奔赴广州、深圳、香港等地的各种AI会议，用他的话来讲：DeepSeek的爆发堪称"国运级改变"。这不仅是中国企业估值回升的转折点，更重塑了全球AI创新生态，为沉寂的风投圈打了一剂强心剂，将带来全球资本市场对中国 AI创新的全新估值，正如德意志银行所说：“中国就像1980年的日本”。

这场风暴的核心在于技术范式的颠覆。DeepSeek以开源模式打破技术垄断，以其低成本训练体系彻底挑战了"算力至上"的行业共识。俞文辉直言：“即便在硬件领域存在差距，中国在软件层面的技术超越已令OpenAI汗颜。DeepSeek的风已经吹到了大洋彼岸，搅动欧美科技战局。他强调，风投虽以盈利为目的，却是二战以来伟大的金融创新，推动世界发展，没有微软100 亿美元的投资及后续风投的支持，就没有 ChatGPT。”

与俞文辉的忙碌形成鲜明对比，身处德国柏林的Cab却满心失落。她常常坐在柏林米特区的Ben Rahim咖啡馆，刷着LinkedIn上国内同行对DeepSeek的热议。这里是柏林风投集中地，附近施普雷河的铁灰色波光，像极了欧洲AI创业生态在她眼中的黯淡景象。

Cab曾在国内创业，如今深感风投领域今非昔比，甚至在社交平台开玩笑地说 “想从欧洲风投跑路”。三年前，顶着德国 MBA光环加入风投行业的她，没想到这片诞生过爱因斯坦、莱布尼茨的土地，在生成式AI革命中沦为旁观者。

Deepseek在欧洲VC圈引发热议，身为中国人的Cab 在为科技力量自豪的同时，在欧洲做风投的她却充满无力感，觉得自己像顶级投行的后勤人员，无法参与最为核心的AI “战斗”。

（德国施普雷河夜景，受访者供图）

曾经，Mistral AI也让欧洲风投圈疯狂，LVP、Index、a16z 纷纷投资，估值达2亿美元，被视为欧洲 “全村的希望”。但它后劲不足，去年逐渐无声无息，暴露出欧洲科技生态的诸多问题，如资本不足、市场碎片化、人才流失、政策限制、产学研脱节等。Cab直言，她对欧洲整体科技创新水平感到失望，尤其在 AI 领域，没有拿得出手的大模型或头部公司。

不过，Deepseek的火爆让Cab看到一丝希望。欧洲许多AI初创公司已接入Deepseek，且反馈良好。上周三，她与一家生成蛋白质工程公司的CTO交谈，对方对Deepseek的深度强化学习训练方法赞赏有加，还打算用于自己的模型训练。

当中国大模型像潮水般漫过技术护城河，欧罗巴大陆的创业者们终于意识到，与其在基座模型的红海里挣扎，不如在应用层掀起属于自己的浪涌。Cab告诉极速财讯，她分明看到了中国大模型技术跨越大洲的涟漪，而这一让人兴奋的场景在未来肯定会反哺到欧洲VC的投资决策。

02 “错过DeepSeek，不能再错过下一个”

从全球视野聚焦国内VC论调，DeepSeek引发的冲击波已渗透至中国创投生态的毛细血管。曾经对创业项目嗤之以鼻的500强高管主动找都俞文辉寻求合作，个人投资者带着几百万资金叩响VC大门，机构资本更是以千万级天使投资争抢赛道入口。

“做投资本身是个痛苦的过程，因为是长线投资，而创业本身成功率低且充满艰辛。一个项目往往要等待五年甚至10年，需要有延迟满足感，天使投资更是赌人心、赌人性、赌运气，天使强，则创业强；创业强，则国强。”在投资过程中，俞文辉见证了不少错过的案例。像百度风投错过DeepSeek，他广州的投资圈朋友错过宇树科技，

俞文辉在行业讨论会上直言《瞄准下一DeepSeek》，简单的几个字，道出了所有投资者的焦虑与期待。他认为，DeepSeek的异军突起，既包含了必然性，也存在着偶然性?！?#22914;果不是DeepSeek的开发关键人员潘梓正回国，还有其他关键技术大牛的加入，DeepSeek或许也不会杀出来，这无疑是偶然因素。”但AI行业蓬勃发展的大趋势，又为这类创新企业的诞生提供了必然的土壤。而这场由DeepSeek掀起的技术风暴，正在悄然重塑 VC 行业的底层法则。

俞文辉在投资笔记中曾总结道：“一流的创始人必须选择一流的方向，如果选择三流的方向只能做三流的事业了。所以，一流的创始人+一流的方向=一流的事业”。站在2025年的十字路口回望，俞文辉的投资版图像一面棱镜，折射出中国科技崛起的多维光谱。从草根充电桩企业到AI翻译器出海，从垂直行业模型到医疗健康赛道，雷雨资本的每一次布局都在验证一个命题。

（雷雨资本创始人俞文辉的PPT内容，受访者供图）

俞文辉坚信，未来VC圈的热门领域将主要集中在AI通用人工智能大领域，其中涵盖垂直行业模型、机器人、低空经济以及AI agent（智能体）等。他指出，“AI agent 被视为拥有百万亿美金规模的庞大市场，未来它将在各个领域逐步代替人类工作，毫无疑问会成为投资新风口?！?/p>

当DeepSeek的技术洪流冲垮传统护城河，唯有那些敢于押注“下一站”的投资者，才能在AI多极化时代赢得先机。正如俞文辉强调：“这不是中国与美国的竞赛，而是人类与技术进化的赛跑。”在这条赛道上，每个VC都是时代的注脚，而DeepSeek只是序章。

03 “DeepSeek的火爆，让杭州VC圈沸腾了”

相比于在科技圈不温不火的广州，杭州这座城市在这次科技竞赛中抢占风头。自DeepSeek惊艳亮相，杭州的“六小龙”——游戏科学、深度求索、宇树科技、云深处科技、强脑科技和群核科技，如同一股“神秘的东方力量”震撼了全球科技圈。这股力量的崛起，引发了多地官媒的深思：“为何是杭州”成为热议话题。

王乐所在的机构在杭州深耕了近十年，在这片充满投资活力的土地，她见证了从移动互联网到金融科技，再到AI机器人的每一次技术浪潮的涌动。作为创始人梁文峰的浙大校友，王乐对DeepSeek所带来的变革有着更为深刻的洞察?！癉eepSeek的火爆，让整个VC圈都沸腾了。”她说，“现在，几乎所有的投资机构都在密切关注项目，投资热情比以往任何时候都要高。”

尽管DeepSeek诞生于杭州，但其影响力早已超越了这座城市的界限。正如金沙江创投主管合伙人朱啸虎所言，国内的机构都在积极布局，王乐所在的VC机构也不例外，正筹备更积极地投身AI领域投资。

王乐透露，今年梁文峰和他的团队依旧秉持一贯风格，专注于模型开发，与外界保持一定距离。即便面对身为浙大校友的王乐所在的VC机构，在投融资方面也鲜少交集，更多是与 DeepSeek内部专注模型开发的成员交流。但王乐仍深深感受到这个项目给杭州带来的深远影响。

（杭州机场）

“今年，我们会非常积极地投资基于DeepSeek或其他底层模型的应用层?！?#29579;乐的话语中透露出对中国AI领域的信心。曾经，人们预估中国大公司与美国的技术差距在两年以上，而现在，每一代模型的差距已缩短至短短两三个月。中国工程师的强大落地能力和体系化探索能力，让整个行业备受鼓舞，信心满满。

DeepSeek的模型不仅开源、自主可控，而且性价比极高，推理成本极低，为上层商业化开辟了广阔的可能性，仿佛重现了安卓生态早期的繁荣景象。王乐感叹，过去几年，不少 AI 公司在北京诞生，杭州看似平静，但政府多样化的支持和浓厚的创业氛围，让这里成为创新的摇篮，这是一个厚积薄发的过程。

俞文辉的战略合伙人、天使联合汇主席刘小鹰曾投资了杭州六小龙之一BrainCo，他向极速财讯透露了他的新计划：在杭州设立新的分支机构，以便更贴近这个创新活跃的城市。他反思道，过去觉得“天时不如地利，地利不如人和”，但见证了《黑神话悟空》、《哪吒2》以及DeepSeek等项目的辉煌，宇树科技的突破，他意识到人的力量固然重要，但时代的机遇让我们认识到“人和不如地利，地利不如天时”。他认为，大成是天时地利人和前后反转与融合的过程。

04 狂欢下的暗涌与博弈，“子弹和枪是关键”

在 DeepSeek掀起的AI热潮中，VC圈陷入了一场狂欢，却也暗藏暗涌?！?#23376;弹和枪是关键”，这句形象的比喻，精准道出了资金和退出渠道对 VC 行业的重要性。

市场的躁动让VC的押注冲动愈发强烈，头部VC在这场争夺战中策略分化。有的从 “单押明星” 转向 “生态布局”，有的机构想用高估值、低条款快速锁定份额，而 “等待派” 觉得当前估值泡沫已现，选择暂缓进场，等下一轮技术或商业验证后再行动。

常垒资本的冯博，在风险投资领域已摸爬滚打长达10年，目前在上海工作。他深切地体会到，尽管 DeepSeek在VC圈激起了千层浪，但若资金和退出渠道没有实质性的改善，这股热度恐怕很快就会消散。回顾过去，VC 行业曾极度繁荣，投资机构多达数万家，项目资源丰富。早期项目通常会被中后期投资者接手，大家都期待着通过IPO实现退出。然2024 年的IPO数量与高峰期相比，锐减至仅约五分之一，股权投资链条严重受阻，退出变得异常艰难。

行业暴利时代早已远去，如今一只基金若能有三倍回报，那便是相当出色的成绩，可现实却是，90%以上的基金连本金都难以收回，能达到两倍，甚至一倍回本的更是寥寥无几。在 DeepSeek出现前，中国就有大量基金投资闭源模型，不少估值达几十亿甚至近百亿。但 DeepSeek 免费开源版本一出现，那些投入大量资金的创业公司陷入困境，投资者也担心投资打水漂，其他基础模型瞬间失去竞争力，如今几乎没人敢再投资基础模型。一些曾重仓 AI 的机构还开始警惕 “技术幻觉”，质疑基础模型的先发优势能否持续，开源社区的贡献能否转化为商业壁垒。

(常垒资本冯博所认同的投资逻辑)

面对这些困境，冯博所在的常垒资本作为民营小基金，因资金有限、行业退出不畅，只能投资早期、估值低且未来有退出可能的项目，或者与上市公司合作。当下，VC 行业主要分为国资属性或国资混合所有制的 VC，这类在市场萧条时仍能大规模融资；另一类纯民营VC 则面临巨大生存压力。冯博认为 80%的纯民营VC会因拿不到钱而倒闭。不过，他坚信 AI 领域仍有机遇，未来常垒资本将聚焦前沿科技投资，以及产业投资和并购基金。

俞文辉也指出，尽管投资者的信心和热情空前高涨，但创新和创业的本质并未改变。伟大的创新和创业公司往往需要长时间的沉淀，就像梁文峰的 DeepSeek历经10年多时间才诞生，饺子制作《哪吒 2》耗费了 5 年，《黑神话：悟空》同样历经 5 年以上的打磨。他相信 AI 领域将会涌现出更多垂直大模型，中国创新团队也将获得更多国际资本的关注。他还提到，DeepSeek 激活了中国 VC 行业，但仅有充满理想的 VC 激动是远远不够的，LP（母基金、有限合伙人、基金出资人），尤其是国资 LP，必须切实行动起来，提供资金支持才行。

DeepSeek的崛起像一面镜子，映照出VC圈在技术浪潮中的焦虑与渴望。而当资本的热钱涌入时，真正的赢家或许不是最快按下投资按钮的人，而是那些能在技术信仰与商业理性之间找到平衡的“长期主义者”。毕竟，AI是一场马拉松，而非百米冲刺——无论是创业者，还是投资人。

（文中受访者Cab、王乐为化名）