【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2504合约高位震荡，报收20825元/吨，较上周上涨80元/吨。氧化铝主力合约2503周内震荡反弹，报收3428元/吨，较上周上涨94元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：国内氧化铝现货市场价格整体继续回落，现货价格跌破部分企业成本线3300元/吨附近，短期内少数企业出现减产和检修迹象，但氧化铝仍维持高开工。海外价格止跌回升，出口窗口打开。本周海外氧化铝价格止跌上行，3万吨现货成交价格西澳 FOB 538 美元/吨、东澳FOB 534 美元/吨，较上期涨 7-10 美元/吨，折人民币约4765元/吨和4691元/吨。后续关注周度产量变化，以及矿石的价格能否继续回落，如果矿价回落氧化铝成本支撑将会减弱。短期跌方向未见反转驱动，但是下跌驱动逐渐转弱，暂时看到3100-3300附近。
　　铝锭方面：根据钢联数据显示：2月20日铝锭社会库存85.6万吨，累库1.5万吨。截至周四，国内电解铝实时完全成本为16544元/吨，行业理论盈利4056元/吨，全行业盈利，高利润给价格走向带来一定的不确定性。本周下游行业加权平均开工率为54.6%，较上周提高3个百分点。原生铝合金锭和铝杆开工率变动不大，但是铝棒、铝型材、板带箔等板块开工率缓步提升，市场消费逐步复苏。综合来看，周内有色整体缺乏向上的宏观驱动，波动收窄。受人民币升值影响，内外盘有所分化，价格上方的主要压力来自高利率的压制和市场对于美国制造业持续复苏的不确定性。在降息预期短期下修的背景下，上涨空间取决于海外制造业能否继续走强。总之，宏观驱动较去年更为复杂，由于欧盟继续对俄开展第16轮制裁，接下来关注美俄关系的进展。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡上行，区间20500-21200；氧化铝主力-震荡，区间3200-3500；
　　策略：电解铝低位尝试多单
　　核心逻辑：1>海外强现实背景下暂无风险点；2>氧化铝回落至行业边际成本；3>海外制裁和关税的不确定性；4>美国短期通胀预期升温。5>电解铝利润修复至高位。

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